央行，下周新操作

为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行（下称“央行”）9月10日发布公告称，将在9月14日至9月17日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。隔夜逆回购操作在一些特殊时点可以起到“削峰填谷”的作用。与此同时，近期央行公开市场7天期逆回购操作量也整体偏低，9月以来部分交易日甚至操作量为零，同样反映出市场机构对央行资金的需求下降。部分机构的短期流动性需求可能只有两三天，央行若仅开展7天期逆回购操作，流动性会有一定淤积；此时开展隔夜逆回购操作，有助于提高流动性管理效率、降低金融机构短期融资成本。央行副行长陆磊在9月10日召开的国新办新闻发布会上表示，“十五五”时期，央行将不断健全市场化的利率形成、调控和传导机制，增强政策利率引导作用，引导短端货币市场利率围绕政策利率更加平稳运行，进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率、再到各种金融市场利率的传导。“央行继8月后再次于月中连续开展隔夜逆回购操作，主要着眼于缓解税期走款带来的短期流动性趋紧压力，引导DR001在政策利率附近平稳运行。”东方金诚首席宏观分析师王青向记者表示。在当前收益率处于低位的背景下，央行流动性投放操作或更多体现为对税期、月末等关键节点的精准呵护。预计未来市场利率运行将更加稳定，税期走款、政府债券发行缴款、政策工具到期、银行月末考核等短期扰动因素对资金面的影响或趋于弱化。9月以来，隔夜资金利率（DR001）、DR007等主要市场利率基本围绕央行政策利率（1.4%）运行，其中DR001多数时间运行在政策利率下方，表明近期银行体系流动性较为充裕。王青认为，央行正在加快推动货币政策框架向价格型转型，但保持流动性充裕的政策基调没有变化。校对：姚远。中信证券研报认为，9月政府债供给可能迎来年内高峰，全月净融资或升至1.6万亿元，创历史同期新高，供给缴款将给银行间资金面带来扰动；加之9月为传统信贷大月，信贷投放也将一定程度上削弱银行资金融出能力。